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          陳媛:能力圈的堅守、加固與突破
          2019-09-09 01:23:03 來源: 上海證券報 字號:

           ?。ㄗ髡呦等A安生態優先基金經理 陳媛)


            近年來在很多投資界前輩的訪談中都會頻繁出現一個詞:“能力圈”,作為一個公募基金管理的新人,在能力圈內做事也一直是我個人投資理念的一部分,但隨著管理時間的增加、經驗的積累,能力圈三個字,對我而言也進化出了更豐富的含義,分別是能力圈的堅守、加固和突破。


            能力圈,簡單來說包括自己熟悉的投資領域、配置方式以及交易模式等。堅守是基礎、最應該做到也是我認為最難的部分。為何堅守最基礎?投資是概率的游戲,在積累和理解較深的領域,用自己最擅長的模式進行投資,可以獲得更高的勝率,也可以提高糾錯的及時性,提高組合的收益率和穩定性。而冒然在能力圈外做投資,顯然降低了成功的概率,對錯都是運氣,將收益率寄托于運氣并不是一種負責的方式,且無論對錯都無法從中汲取足夠的經驗,無法獲得應有的提高。而最簡單的事情往往也是最難的,堅守能力圈,難在如何抵御其他領域高收益的誘惑,如何對抗短期排名落后的壓力,如何平衡短期和長期,也是對投資本心極大的挑戰。


            加固能力圈。既然堅守自己的優勢領域,那么就要拓寬自己的護城河,在優勢領域內做到更好,盡量彌補圈外投資機會缺失的不足。加固能力圈就是在自己熟悉的領域內不斷強化研究深度,加強產業鏈上下游的研究、共性相關領域的研究,相對低成本地拓寬研究邊界。加深對持倉公司的長期理解、提高趨勢預判能力和發掘相關領域內新的投資機會同等重要,其目的是不斷找到能力圈內的更優賠率和更高勝率,能夠通過更重的持倉和更長期的持有創造更高的超額收益。


            最后是對于能力圈的突破。堅守能力圈固然能夠相對輕松,是一種性價比較高的投資模式,但容易在順勢時產生懈怠、降低市場敏感度,甚至錯判自己的能力誤將貝塔錯認為阿爾法,而當市場風格不在能力圈范圍內時,組合的收益率也會受到影響。


            所以我們雖然反對在能力圈外冒然出手,但堅守能力圈并不是畏縮不前、拒絕學習的借口,而是需要逆人性而行、未雨綢繆,主動突破舒適區域,學習新領域、新模式、新理念,即便不能立即轉化為投資成果,由此帶來的多元化思維模式對于重新審視能力圈內的投資也能提供不同的視角。而在能力圈外的投資,也是必須建立在深入理解研究之上的,并且在倉位上加以控制,減少對于不確定性的暴露,同時也要提高對于犯錯的容忍度,在失敗中汲取經驗教訓,從而加深理解、提高水平。

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