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          舒灝:看好國防軍工板塊的中長期投資價值
          2019-03-18 09:10:03 來源: 新京報 字號:

           ?。ㄗ髡呦等A安大安全基金經理 舒灝)


            站在當前時點,我們認為A股市場的國防軍工板塊具有較高的配置價值,主要基于幾個邏輯:一是行業發展空間大;二是行業諸多改革帶來實質性利好;三是行業估值處于歷史較低水平。


            國家軍事戰略帶來的裝備采購需求決定了軍工行業的發展空間巨大。軍工行業的主要客戶是國內各軍兵種,當前我國各個軍兵種均處在加速建設進程中。像“戰略空軍”、“遠洋海軍”、國防信息化建設等,都帶來了大量的裝備采購和升級需求。


            近年來我國軍費長期保持合理適度的增長水平,2019年我國國防軍費預算1.19萬億元。2019年全國人大二次會議舉行的新聞發布會也指出,“保持國防費的合理適度增長是維護國家安全、適應中國特色軍事變革的需要。2018年中國的國防費占國內生產總值的比例約為1.3%,而同期一些主要發達國家的國防費占國內生產總值的比例都在2%以上。”因此可以預見,未來我國軍費支出有望長期保持穩定的增長水平,由此帶來的裝備采購需求也將長期處于增長態勢,為軍工行業及相關企業打開了巨大的發展空間。


            軍工行業正在發生的諸多變革也將為行業帶來實質性利好。武器裝備定價機制改革將打破原有“成本加成”方式設定的價格壁壘,有助于釋放軍工企業的經營活力,擁有核心技術能力的企業將擁有更強的議價能力,盈利水平有望顯著提高。各大軍工集團正在進行混合所有制改革和科研院所改制,有助于提升企業經營治理能力、降本增效。


            同時,改革后可能還會推進資產注入,這些科研院所掌握核心技術,注入后能夠增厚上市公司的資產規模、提升上市公司的盈利能力。此外,股權激勵計劃的推進和落地,也將極大地激發公司員工的積極性,釋放企業經營活力。


            在另一層面,軍民融合推動了軍工行業和外部社會之間在技術、人才、資金等方面的資源流動,使得軍工行業朝著資源利用效率最大化邁進,推動行業高效、健康地發展。所以說,軍工行業現在正在進行的諸多變革,都將為行業帶來實質性的利好,推動行業朝著更加良性的方向發展。


            從資產價格的角度,軍工行業估值處于歷史較低水平。截至2月28日,中證軍工指數的動態PE估值約55倍,自2014年A股軍工行業逐漸成型以來,只有11%的時間估值低于當前水平。


            因此,站在當前時點去看,無論是行業本身的發展空間,還是自上而下的改革驅動,或是行業自身的估值水平,軍工行業都具備了較好的中長期投資價值。
           

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