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          盛驊:堅持自己的風格 把平凡之路走成不平凡
          2018-12-10 09:09:09 來源: 新京報 字號:

           ?。ㄗ髡呦等A安滬港深機會靈活、華安核心優選基金經理 盛驊)


            就像武俠小說里的十八般武藝一樣,證券投資市場上各個投資人的風格也不盡相同。我是做港股研究入行,后來又開始研究A股,明顯能體會到海內外投資風格的差異。隨著國內股市的進一步對外開放和機構投資者話語權提升,究竟什么樣的投資風格是我們應該堅持的?


            我認為,長期堅持價值投資、中短期適度逆向、集中持股、減少交易頻率是我們應該堅持的風格。


            長期堅持價值投資,就是要做扎實的基本面研究,看長做長,做好行業、好公司的老朋友,不短期博弈、不做擊鼓傳花的游戲。在投資前我經常想象,這公司長時間后會變成什么樣子?是長得很大很強了,還是被收購了,甚至不存在了?如果我管理著足夠多的資金,愿不愿意以現在的估值把整個公司私有化下來,在完全沒有流動性的情況下持有3-5年甚至更長時間,僅僅靠公司自身的自由現金流或者分紅作為回報的基礎?如果愿意,那么二級市場上這個估值應該說是有安全邊際的。另外,產業中的對手如何評價公司競爭力?公司的管理層是否優秀穩定,激勵充分充滿干勁闖勁?這些也是我們需要想清楚的。


            中短期適度逆向,就是出于對行業格局、公司歷史、商業模式和未來趨勢的深度理解,在市場極度亢奮的時候知道賣出,在市場極度悲觀的時候敢于買入。這種“少數派”投資不僅需要勇氣,更需要大量細致、扎實的提前研究和思考。實際上好的買點和賣點都不會持續太久。我想,明白行業趨勢方向、公司價值的大致位置和它們估值的“錨”在哪里,是基本面研究的關鍵成果,這將在關鍵時刻幫我們做出決策。


            集中持股、減少交易頻率是因為我相信如果能在一個行業和公司上賺到顯著回報,肯定是因為你對它理解得足夠深和透,而且看對了、拿住了。長期來看顯著的投資回報絕不是通過頻繁交易高拋低吸來獲得的。因此,我相信頻繁的交易換手只會增加沖動犯錯的概率和付出額外的交易成本,并不能創造價值。


            證券市場時刻充滿著誘惑和風險,我認為堅持自己的風格,甚至是短時間內看起來比較“吃虧”的風格是重要的。長期來看,持續穩定地專注于基本面研究、注重企業自身產生的現金流、獨立思考和操作將幫助我們找到和把握住稀缺的投資良機,穿越牛熊,獲得好回報。

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